Ngày 7/9/2025, Thủ tướng Phạm Minh Chính đã ký Công điện số 159/CĐ-TTg, trong đó giao Ngân hàng Nhà nước chủ trì xây dựng lộ trình và thí điểm gỡ bỏ hạn mức tăng trưởng tín dụng, bắt đầu áp dụng từ năm 2026. Đây được xem là bước đi mang tính bước ngoặt trong điều hành chính sách tiền tệ, nhằm nâng cao tính chủ động, linh hoạt và tiệm cận với thông lệ quốc tế.

Theo định hướng mới, hoạt động tín dụng sẽ được điều tiết dựa trên các công cụ gián tiếp như lãi suất, dự trữ bắt buộc hay nghiệp vụ thị trường mở, thay vì áp “trần” tăng trưởng tín dụng cho từng ngân hàng như hiện nay. Đi cùng với đó là yêu cầu các tổ chức tín dụng phải đẩy mạnh tiết giảm chi phí, cải cách thủ tục, ứng dụng công nghệ số để có dư địa giảm lãi suất cho vay, qua đó hỗ trợ doanh nghiệp và người dân tiếp cận vốn dễ dàng hơn.

Giới chuyên gia đánh giá việc dỡ bỏ “room tín dụng” là xu hướng tất yếu, nhưng để triển khai thành công, chính sách tiền tệ phải được vận hành bằng những công cụ hiện đại và hiệu quả hơn. PGS.TS Nguyễn Hữu Huân (ĐH Kinh tế TP.HCM) cho rằng Việt Nam cần tăng cường năng lực dự báo và hoạch định chính sách, đồng thời vận hành tốt hơn các công cụ điều tiết như OMO, tái cấp vốn hay tái chiết khấu để bảo đảm sự ổn định của thị trường.

Thủ tướng chính thức phát lệnh thí điểm gỡ room tín dụng từ năm 2026 (Ảnh minh họa)

Trên khía cạnh thị trường chứng khoán, ông Lưu Chí Kháng – Trưởng phòng Tự doanh Chứng khoán Kiến Thiết Việt Nam (CSI) nhận định việc nới lỏng tín dụng sẽ mở ra cơ hội lớn cho nhiều ngành. Ngân hàng là nhóm hưởng lợi sớm nhất nhờ chi phí vốn giảm, biên lãi ròng cải thiện và tín dụng tăng trưởng mạnh. Tiếp đến là ngành xây dựng và vật liệu xây dựng, khi dòng vốn rẻ chảy vào các dự án hạ tầng và đầu tư công. Ngành bán lẻ cũng được kỳ vọng bứt phá nhờ tiêu dùng trong nước phục hồi, trong khi bất động sản và chứng khoán hưởng lợi gián tiếp từ sự lan tỏa của dòng tiền.

Thực tế trong quá khứ cũng cho thấy mối tương quan rõ nét giữa tăng trưởng tín dụng và diễn biến thị trường cổ phiếu. Năm 2015, khi tín dụng tăng trên 17%, cổ phiếu bảo hiểm dẫn đầu với mức tăng hơn 60%, theo sau là ngân hàng, vật liệu xây dựng và tiêu dùng. Năm 2016 – giai đoạn tín dụng tiếp tục mở rộng, cổ phiếu xây dựng bùng nổ với mức tăng hơn 100%, trong khi thép và bán lẻ cũng duy trì đà tăng mạnh. Đến 2017, dòng tiền lan tỏa sang nhóm chứng khoán, giúp nhiều mã tăng trên 70%.

Nhìn về phía trước, giới phân tích cho rằng nếu việc gỡ bỏ trần tín dụng được triển khai đúng lộ trình và đi kèm biện pháp quản trị rủi ro hiệu quả, các nhóm ngân hàng và bảo hiểm sẽ là đầu tàu dẫn dắt. Khi vốn tín dụng lan tỏa vào nền kinh tế thực, xây dựng, vật liệu và bán lẻ sẽ theo sau, trước khi dòng tiền đầu cơ tìm đến những cổ phiếu có tính thanh khoản cao như chứng khoán.

Hot Stock